리츠 수익률에 대한 이익정보, 내재변동성, 고유변동성, 투자심리의 영향

이익정보와 변동성·투자심리가 리츠 수익률에 미치는 영향을 분석했다.

본 연구는 리츠에 대한 이익예측오차와 수익률에 영향을 미치는 특정 변수들과의 상호작용이 리츠의 누적초과수익률에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 분석기간은 2010년 1월부터 2013년 12월까지이고 분석의 표본은 8개의 상장리츠를 대상이다. 분석을 위하여 금융감독원에서 공시하는 이익공시자료와 한국거래소에서 제공하는 내재변동성자료와 지수자료, 한국은행이 제공하는 월별 소비자심리 지수자료를 이용하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 리츠 이익정보공시에 따른 주가의 반응은 이익공시일 전후에 약간 상승하는 모습을 보였지만, 이익공시 전후에 특별한 주가표류현상이 존재한다고 보기는 어려웠다. 리츠의 이익정보공시에 따른 주가반응은 이익 자체의 크기보다는 투자자의 예상이익에 대비한 이익의 크기에 의해 주로 나타났다. 또한, 이익예측오차에 따른 주가반응은 주로 자기관리 리츠에서 나타난 현상으로 확인되었다. 둘째, 이익예측오차는 누적초과수익률에 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 시장정보 불확실성, 기업정보 불확실성, 투자심리 등도 누적초과수익률에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 각 변수의 누적초과 수익률에 대한 영향력은 변수별로 상이하였는데, 시장정보 불확실성과 기업정보 불확실성 등은 일관성있게 양의 영향을 미치는 것으로 나타났고, 투자심리는 상호작용의 유형에 따라 다르게 나타났다.

시장정보 불확실성은 리츠의 이익정보공시 이전에 주가에 미치는 영향이 상대적으로 더욱 컸다. 기업정보 불확실성은 리츠의 누적초과수익률에 가장 큰 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 투자심리는 예측오차와 상호작용시 누적초과수익률에 음의 영향을 주는 것으로 나타났다.